Bitcoin y
los Mercados Financieros: Una Revisión Sistemática de la Volatilidad, la
Incertidumbre y los Desafíos Regulatorios (2021–2023)
Doris Farfán
Valdivia*[*]
Luz Maribel
Vásquez-Vásquez*
Elena Jesús
Alvarado-Cáceres*
José Antonio
Caicedo-Mendoza*
ABSTRACT
Although Bitcoin has demonstrated resilience
during economic crises, its high volatility and speculative nature limit its
use as a diversifying asset. Following the COVID-19 pandemic, its correlation
with stock markets increased, reducing its potential as a haven. Therefore,
this systematic review aims to answer the following research question: What
scientific evidence is available on Bitcoin in Europe and America published
between 2021 and 2023? The objective of this research was to identify the
available scientific evidence on Bitcoin in Europe and America published
between 2021 and 2023. The search was conducted in English, considering the
topic under study. In each case, results containing the word
"Bitcoin" in the title, abstract, or keywords were sought. The
initial search yielded 12,403 results, which were filtered based on seven
criteria, resulting in 19 articles. The study concluded that in the analysed
countries, uncertainty factors affecting Bitcoin returns were identified,
highlighting the role of economic policy and market sentiment. While
cryptocurrencies present investment opportunities, they require advanced risk
management strategies and regulatory monitoring to mitigate their volatility
and dependence on the macroeconomic context.
Keywords: Bitcoin volatility, Cryptocurrency regulation,
Market uncertainty, Financial integration, Blockchain technology.
RESUMEN
Aunque
el Bitcoin ha demostrado resiliencia ante crisis
económicas, su alta volatilidad y especulación limitan su uso como activo diversificador. Tras la pandemia de COVID-19, su
correlación con los mercados bursátiles aumentó, reduciendo su potencial como
refugio seguro. Por ello esta revisión sistemática tiene como objetivo
responder a la siguiente pregunta de investigación: ¿Qué evidencias científicas
hay disponibles sobre el bitcoin en Europa y América
publicadas entre los años 2021 y 2023? El objetivo de esta investigación fue: Identificar qué evidencias científicas
hay disponibles sobre el bitcoin en Europa y América
publicada entre los años 2021 y 2023. La búsqueda se realizó en inglés,
considerando el tema en estudio. En cada caso, se buscaron resultados que
contuviera la palabra Bitcoin en el título, resumen o
palabras clave. La búsqueda inicial arrojó 12 403 resultados, que se filtraron
en función a siete criterios, dando como resultado 19 artículos. Se concluyó
que en los países estudiados se llegó a determinar que los factores de
incertidumbre que afectan los retornos de Bitcoin,
resaltando el rol de la política económica y el sentimiento del mercado. Si
bien las criptomonedas presentan oportunidades de
inversión, requieren estrategias avanzadas de gestión de riesgos y monitoreo
regulatorio para mitigar su volatilidad y dependencia del contexto
macroeconómico.
Palabras clave: Volatilidad del Bitcoin, Regulación de criptomonedas,
Incertidumbre del mercado, Integración financiera, Tecnología blockchain.
INTRODUCTION
Desde su creación en
2008, Bitcoin ha revolucionado el ecosistema
financiero global al introducir un sistema de dinero digital descentralizado
basado en tecnologías innovadoras como la cadena de bloques (blockchain) y el mecanismo de prueba de trabajo (Proof of Work, PoW) (Nakamoto, 2008). La
publicación del libro blanco titulado "Bitcoin:
un sistema de efectivo electrónico entre pares" por Satoshi
Nakamoto marcó el inicio de una nueva era en las
transacciones digitales sin intermediarios. Posteriormente, el 3 de enero de
2009, se minó el bloque génesis, en el cual se incluyó el mensaje "The Times 03/01/2009: El Canciller al borde de un segundo
rescate para los bancos", haciendo referencia a la crisis financiera de
2008 y destacando la necesidad de un sistema financiero alternativo (Nakamoto, 2008).
En sus primeros años de
existencia, Bitcoin comenzó a ganar tracción entre
los entusiastas de la tecnología y los desarrolladores. En 2010, se realizó la
primera transacción comercial registrada cuando Laszlo
Hanyecz pagó 10,000 BTC por dos pizzas, evento que se
conmemora anualmente como el Bitcoin Pizza Day 49. En
2011, la criptomoneda alcanzó la paridad con el dólar
estadounidense y surgieron las primeras monedas alternativas (altcoins),
diversificando el ecosistema de criptomonedas (Narayanan et al., 2016). En 2013, Bitcoin
superó por primera vez los 1,000 dólares estadounidenses, atrayendo mayor
atención del público e inversionistas.
El período de 2014 a
2017 estuvo marcado por una expansión y reconocimiento global. Sin embargo,
también ocurrieron desafíos significativos, como el colapso de Mt. Gox en 2014, que resultó en la pérdida de 850,000 BTC,
afectando la confianza en las plataformas de intercambio (Casey,
2015). Durante 2015 y 2016, se implementaron mejoras tecnológicas como Segregated Witness (SegWit) para optimizar la escalabilidad de la red. En 2017,
Bitcoin alcanzó un valor de 20,000 dólares
estadounidenses, lo que llevó a una mayor adopción y a la bifurcación (hard fork) que dio origen a Bitcoin Cash (BCH) (Antonopoulos,
2027).
Entre 2018 y 2023, Bitcoin experimentó periodos de consolidación y auge
institucional. A pesar del criptoinvierno de
2018-2019, la adopción de tecnologías como Lightning
Network permitió mejorar la velocidad y reducir los costos de transacción.
Empresas como Tesla y MicroStrategy realizaron
inversiones significativas en Bitcoin, y en 2021, El
Salvador se convirtió en el primer país en adoptarlo como moneda de curso legal
(Russo, 2020). En noviembre del mismo año, alcanzó un
precio histórico de 69,000 dólares. No obstante, en 2022 el mercado sufrió una
crisis tras la caída de Terra (LUNA) y la quiebra de FTX, lo que debilitó la
confianza de los inversores. En 2023, el mercado mostró signos de recuperación
y se continuaron explorando innovaciones como Taproot
y la posible integración de contratos inteligentes en la red de Bitcoin (Antonopoulos, 2027).
Es así que a medida que
los mercados financieros continúan evolucionando, el Bitcoin
ha adquirido un rol central en la discusión sobre innovación tecnológica y
descentralización económica. Investigaciones recientes han señalado que su
adopción no solo está impulsada por su potencial de inversión, sino también por
su papel en la inclusión financiera y la soberanía monetaria en economías con
acceso limitado a servicios bancarios tradicionales (Borda y Camacho, 2023;
Cuentas y Paredes, 2022; Núñez et al., 2024; Ticona,
2023). En este contexto, su naturaleza descentralizada ha sido considerada una
alternativa viable en regiones donde los sistemas financieros tradicionales
presentan ineficiencias estructurales (Caballero, 2023; Morales, 2023).
Asimismo, la tecnología blockchain que
sustenta al Bitcoin ha permitido la implementación de
contratos inteligentes y mecanismos de financiamiento alternativo, generando un
ecosistema financiero sin precedentes (Carrasco, 2024; Carvajal y Suarez, 2021;
Hierro, 2021; Montoya y Montoya, 2022: Sánchez y García, 2021). Estudios
recientes han demostrado que la adopción de Bitcoin
se ha acelerado en entornos de alta incertidumbre económica, donde los
individuos buscan alternativas para proteger su patrimonio frente a la
devaluación monetaria y las restricciones cambiarias (Bizama
et al., 2024; Náñez et al., 2023; Garay, 2023).
Otro aspecto clave en la
expansión del Bitcoin es su impacto en la innovación
tecnológica y financiera (Díaz et al., 2022). La integración de Bitcoin en sistemas de pago globales y el desarrollo de
infraestructuras de segunda capa, como Lightning
Network, han mejorado significativamente su escalabilidad y eficiencia (Bizama et al., 2024; Ramos, 2022). Estas innovaciones han
sido objeto de estudio en la literatura académica, destacando su potencial para
transformar los métodos de transferencia de valor a nivel mundial (Salcedo et
al., 2024).
Por lo tanto, el estudio
del Bitcoin no solo se limita a su rentabilidad o
volatilidad, sino que abarca su influencia en la reconfiguración de los
sistemas financieros, su rol en la economía digital y su impacto en la
formulación de políticas públicas (Pshenychna et al.,
2023). Este marco de análisis resulta fundamental para comprender el futuro de
las criptomonedas en el panorama global y su
potencial para redefinir los paradigmas de inversión y financiamiento en los
próximos años (Castaño et al.,2024).
En la actualidad, Bitcoin sigue siendo la criptomoneda
líder a nivel mundial, utilizada tanto como reserva de valor como medio de pago
descentralizado. Su evolución futura dependerá de factores regulatorios, innovaciones
tecnológicas y la adopción masiva en diversas economías (Narayanasamy
et al., 2023). Esta revisión sistemática analizará la historia, desarrollo y
perspectivas futuras de Bitcoin, proporcionando una
visión integral de su impacto en el sistema financiero global.
A medida que los
mercados financieros continúan evolucionando, el Bitcoin
ha adquirido un rol central en la discusión sobre innovación tecnológica y
descentralización económica. Investigaciones recientes han señalado que su
adopción no solo está impulsada por su potencial de inversión, sino también por
su papel en la inclusión financiera y la soberanía monetaria en economías con
acceso limitado a servicios bancarios tradicionales (Borda y Camacho, 2023; Ticona, 2023). En este contexto, su naturaleza
descentralizada ha sido considerada una alternativa viable en regiones donde
los sistemas financieros tradicionales presentan ineficiencias estructurales
(Caballero, 2023; Morales, 2023).
Asimismo, la tecnología blockchain que
sustenta al Bitcoin ha permitido la implementación de
contratos inteligentes y mecanismos de financiamiento alternativo, generando un
ecosistema financiero sin precedentes (Carrasco, 2024; Carvajal y Suarez, 2021;
Hierro, 2021; Montoya, 2022; Sánchez y García, 2021). Estudios recientes han
demostrado que la adopción del Bitcoin se ha
acelerado en entornos de alta incertidumbre económica, donde los individuos
buscan alternativas para proteger su patrimonio frente a la devaluación
monetaria y las restricciones cambiarias (Bizama et
al., 2024; Náñez et al., 2023; Garay, 2023).
Otro punto importante en
la expansión del Bitcoin es su impacto en la
innovación tecnológica y financiera (Díaz et al.; 2022). La integración del Bitcoin en sistemas de pago globales y el desarrollo de infraestructuras
de segunda capa, como Lightning Network, han mejorado
significativamente su escalabilidad y eficiencia (Bizama
et al., 2024; Náñez et al., 2023; Garay, 2023; Díaz
et al.; 2022 ; Ramos, 2022). Estas innovaciones han
sido objeto de estudio en la literatura académica, destacando su potencial para
transformar los métodos de transferencia de valor a nivel mundial (Salcedo et
al.,2024).
Por lo tanto, el estudio
del Bitcoin no solo se limita a su rentabilidad o
volatilidad, sino que también abarca su influencia en la reconfiguración de los
sistemas financieros, su papel en la economía digital y su impacto en la
formulación de políticas públicas (Pshenychna et al.,
2023). Este marco de análisis resulta fundamental para comprender el futuro de
las criptomonedas en el panorama global y su
potencial para redefinir los paradigmas de inversión y financiamiento en los
próximos años (Caballero, 2023).
Dada la incertidumbre
sobre la rentabilidad y estabilidad del Bitcoin en
comparación con otros activos financieros. Para abordar estas cuestiones, se
empleará una revisión sistemática de la literatura basada en la metodología
PRISMA, lo que permitirá recopilar y sintetizar la evidencia existente sobre el
Bitcoin y su relación con otros activos financieros (Smales, 2021; Ante et al., 2023).
Por ello, esta investigación tuvo como preguntas de
investigación: ¿Qué evidencias científicas hay disponibles sobre el bitcoin en Europa y América publicadas entre los años 2021
y 2023? Para dar respuesta a esta pregunta de investigación se propuso una
revisión sistemática de la literatura especializada en la base de datos Scopus.
Debido a la diversidad de autores en esta área geográfica, se incluyó evidencia
científica publicada en inglés.
En ese sentido, el
objetivo de esta investigación fue:
Identificar qué
evidencias científicas hay disponibles sobre el bitcoin
en Europa y América publicada entre los años 2021 y 2023.
MATERIALS AND METHODS
Diseño del estudio
Esta investigación
utiliza una metodología de revisión sistemática, siguiendo el protocolo PRISMA
(Page et al., 2021; Liberati et al., 2009). Se eligió
este enfoque debido a su capacidad para ofrecer un análisis completo y
transparente de la literatura existente, lo que lo hace adecuado para
sintetizar investigaciones previas, identificar patrones y tendencias, y
señalar áreas de oportunidad para futuros estudios (Codina et al., 2020).
En este estudio, la
revisión sistemática es fundamental para obtener una visión integral sobre el Bitcoin, publicadas en inglés, especialmente en la base de
datos Scopus (Codina et al., 2020). Además, se explorará sobre qué evidencias
científicas hay disponibles sobre el bitcoin, de qué
países provienen los estudios, qué conclusiones presentan y qué lecciones se
pueden extraer de ellos.
Criterios de elegibilidad
Esta investigación incluyó únicamente artículos alojados en Scopus, pues
al ser una herramienta para evaluar el rendimiento de una revista científica es
vital para mantener la fiabilidad del trabajo. Para llegar a las
investigaciones seleccionadas, el equipo de investigación se reunió y realizó
la búsqueda en la base de datos Scopus día 17 de febrero del 2025, la cual
arrojó 1942 resultados iniciales.
Table 1. Búsquedas iniciales.
|
Código |
Búsqueda |
Resultados iniciales |
|
S1 |
Title-abs-key (bitcoin) |
12
403 |
Criterio 1:
Temporalidad. Se definió un rango de años específico para la búsqueda,
abarcando desde el año 2021 hasta 2023. Este criterio permitió enfocar la investigación
en el período de tiempo más relevante para el tema de interés y poder
considerar los factores que tenían mayor importancia durante ese lapso,
descartando artículos publicados fuera de este rango; por lo que los resultados
parciales quedaron en 5 466 registros.
Criterio 2: País de
origen. Se seleccionó artículos cuyo contexto geográfico se centre en países de
Europa y América, excluyendo aquellos cuyo enfoque principal fueran de otras
regiones dado que, el lenguaje facilita la segmentación pudiendo recurrir a
trabajos principalmente en inglés y español. Este proceso eliminó una cantidad
de registros (3 925), reduciendo el resultado parcial a 1 541.
Criterio 3: Idioma. Dada
la diversidad lingüística en América y Europa, se han considerado solo los dos
idiomas más utilizados en la comunicación científica de la región: español e
inglés Por lo que finalmente se seleccionaron únicamente artículos escritos en
inglés, considerando que es el idioma más común en la comunicación de
resultados científicos en el ámbito de la investigación económica y financiera.
Por lo tanto, eliminamos cualquier artículo científico que no estuviera escrito
en estos idiomas. Se identificaron artículos con estas características,
eliminando (10) registros, por lo que el resultado parcial quedó en 1 441
registros.
Criterio 4: Tipo de
documento. Buscamos identificar evidencia de evolución, rentabilidad del bitcoin que se divulga a través de artículos originales.
Excluimos otro tipo de artículos, como revisiones de literatura, cartas al
editor, etc. En este proceso, se excluyeron 627 artículos, obteniéndose como
resultado 904 registros.
Criterio 5: Acceso
abierto. Para examinar los artículos preseleccionados se verificó la
factibilidad de su descarga gratuita desde Scopus. Sin embargo, debido a
políticas editoriales, algunos de los artículos identificados no pudieron ser
accedidos libremente. En este proceso se descartaron (413) registros,
reduciéndose los resultados parciales a 491 artículos.
Criterio 6: Duplicidad.
Se verificó que no hubiera artículos duplicados en la muestra final, asegurando
que cada estudio incluido aportará información única y relevante para la
revisión; por lo que los resultados parciales quedaron en 491 registros. No
hubo artículos duplicados.
Criterio 7: Relevancia
(revisión de texto completo). La lectura individual de cada artículo científico
permitió definir si responden o no a la pregunta de investigación. Se encontró
algunos artículos que eran revisiones sistemáticas y artículos de opinión
catalogados como artículos originales, lo cual es un error en los metadatos.
También identificamos algunos artículos sobre análisis global de economías con
poco o ningún énfasis en Europa y América, que también fueron eliminados del
análisis. Además, se delimitaron los resultados a los vinculados a las áreas de
economía, econométrica y finanzas, publicados en la revista Journal Of Risk And Financial
Management. Este análisis exhaustivo dio como resultado la eliminación de
472 artículos, dando como resultado la identificación de 19 registros que
cumplen con los criterios señalados líneas arriba.
Todo el proceso señalado se puede observar en la Tabla 2.
Además, la Figura 1 presenta el diagrama de flujo de elementos de informe
preferidos para revisiones sistemáticas y metaanálisis
(PRISMA) (Caballero, 2023).
Table 2. Criterios utilizados
en el proceso de obtención de resultados finales
|
Criterios utilizados |
Cuenta de resultados |
|
Resultados
iniciales |
12
403 |
|
Criterio
1: temporalidad |
6
937 |
|
Resultados
parciales |
5
466 |
|
Criterio
2: país de origen |
3
925 |
|
Resultados
parciales |
1
541 |
|
Criterio
3: Idioma |
10 |
|
Resultados
parciales |
1
531 |
|
Criterio
4: tipo de documento |
627 |
|
Resultados
parciales |
904 |
|
Criterio
5: acceso Abierto |
413 |
|
Resultados
parciales |
491 |
|
Criterio
6: duplicidad |
0 |
|
Resultados
parciales |
491 |
|
Criterio
7: relevancia |
472 |
|
Resultados finales |
19 |
Fuentes de información
La estrategia de
investigación consistió en realizar búsquedas en Scopus, una base de datos
reconocida por su alta calidad dentro de la comunidad académica y por ofrecer
una amplia cobertura de publicaciones en ciencias sociales y humanidades [16].
La elección de esta base de datos fue estratégica, con el fin de garantizar una
exploración exhaustiva y completa de la literatura relevante para nuestro
estudio.
Figure 1. Diagrama
de flujo de Prisma
RESULTS
Se recopiló información
sobre Bitcoin a partir de la base de datos Scopus en
inglés, identificando 12 403 artículos científicos. Tras aplicar los criterios
de búsqueda, se seleccionaron 19 artículos finales. Todos los títulos se
presentaron en inglés, considerando su origen. Los autores están distribuidos
en los cinco continentes según sus conexiones institucionales, y las revistas
científicas que publicaron estos estudios reflejan una amplia diversidad.
Table 3. Evidencias
científicas identificadas.
|
Código |
Título |
Autores |
Filiación del autor(es) |
Revista |
|
S1-01 |
Cryptocurrencies,
Diversification and the COVID-19 Pandemic |
Allen,
David E. |
Australia,
Taiwán |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-02 |
A
Private and Efficient Triple-Entry Accounting Protocol on Bitcoin |
Liuxuan,
Pan; Vaughan, Owen and Wright, Craig Steven. |
Reino
Unido |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-03 |
Analyzing
Safe Haven, Hedging and Diversifier Characteristics of Heterogeneous
Cryptocurrencies against G7 and BRICS Market Indexes |
Gadi, Manoel Fernando Alonso and
Sicilia, Miguel-Angel. |
España |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-04 |
On
a Data-Driven Optimization Approach to the PID-Based Algorithmic Trading |
Azhmyakov,
Vadim; Yuri Dernov, Ilya Shirokov
and Guzman Trujillo, Luz Adriana. |
Colombia,
Francia y Tailandia |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-05 |
Bitcoin
and Portfolio Diversification: A Portfolio Optimization Approach |
Bakry, Walid;
Rashid, Audil; Al-Mohamad, Somar and El-Kanj, Nasser. |
Australia |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-06 |
Bitcoin
Return Volatility Forecasting: A Comparative Study between GARCH and RNN |
Shen,
Ze; Wan, Qing y Leatham,
David J. |
Estados
Unidos |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-07 |
GJR-GARCH
Volatility Modeling under NIG and ANN for Predicting Top Cryptocurrencies |
Mostafa,
Fahad; Saha, Pritam;
Islam, Mohammad Rafiqul and Nguyen, Nguyet . |
Estados
unidos |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-08 |
An
Investigation of the Predictability of Uncertainty Indices on Bitcoin Returns |
Wang,
Jinghua; Ngene, Geoffrey
M.; Shi, Yan and Mungai, Ann Nduati. |
Estados
Unidos |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-09 |
Relations
among Bitcoin Futures, Bitcoin Spot, Investor Attention, and Sentiment |
Narayanasamy, Arun; Panta, Humnath and Agarwal, Rohit. |
Estados
Unidos |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-10 |
Contrasting
Cryptocurrencies with Other Assets: Full Distributions and the COVID Impact |
Maasoumi, Esfandiar and Wu, Xi. |
Estados
unidos |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-11 |
A
Mathematical Formulation of the Valuation of Ether and Ether Derivatives as a
Function of Investor Sentiment and Price Jumps |
Abraham,
Rebecca and El-Chaarani, Hani. |
Estados
Unidos y Líbano |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-12 |
Lackluster
Adoption of Cryptocurrencies as a Consumer Payment Method in the United
States—Hypothesis: Is This Independent Technology in Need of a Brand, and
What Kind? |
Kowalski,
Luke; Green, William; Lilley, Simon and Panourgias,
Nikiforos. |
Reino Unido y Estados Unidos |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-13 |
Machine
Learning the Carbon Footprint of Bitcoin Mining |
Calvo-Pardo, Hector F.; Mancini,
Tullio and Olmo Jose. |
España |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-14 |
Crypto
Exchanges and Credit Risk: Modeling and Forecasting the Probability of
Closure. |
Fantazzini, Dean
and Calabrese, Raffaella. |
Federación Rusa y Reino Unido |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-15 |
The
Profitability of Technical Analysis during the COVID-19 Market Meltdown |
Lento,
Camillo and Gradojevic, Nikola. |
Canadá |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-16 |
Forecasting
the Price of the Cryptocurrency Using Linear and Nonlinear Error Correction
Model |
Kim,
Jong-Min; Cho, Chanho and Jun, Chulhee. |
Estados
Unidos |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-17 |
Are
GARCH and DCC Values of 10 Cryptocurrencies Affected by COVID-19? |
Yan,
Kejia; Yan, Huqin and
Gupta, Rakesh. |
Australia |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-18 |
Volatility Spillovers
among Cryptocurrencies |
Smales, Lee A. |
Australia |
Journal
of Risk and Financial Management |
|
S1-19 |
Profiling
Turkish Cryptocurrency Owners: Payment Users, Crypto Investors and Crypto
Traders |
Ante,
Lennart; Fiedler, Florian; Steinmetz, Fred and Fiedler, Ingo. |
Canadá
y Alemania |
Journal
of Risk and Financial Management |
Figura 2. Filiación de los autores que investigan sobre
la temática
CONCLUSIONS
El análisis de las criptomonedas desde distintas perspectivas académicas y
empíricas evidencia su creciente integración en los mercados financieros, así
como sus desafíos y oportunidades. En primer lugar, Bitcoin
ha demostrado ser un activo financiero con características particulares que lo
posicionan como una opción de diversificación en carteras de inversión. No
obstante, su alta volatilidad y la percepción especulativa por parte de los
inversionistas institucionales limitan su reconocimiento como un activo
alternativo sólido (Bakry et al., 2021). Además, su
comportamiento ha evolucionado a lo largo del tiempo, mostrando una mayor
correlación con los mercados bursátiles tras la pandemia de COVID-19, lo que
sugiere una reducción en su capacidad de actuar como un refugio seguro (Allen,
2022; Gadi y Sicilia, 2022: Maasoumi,
y Wu, 2021).
En términos de
evaluación de riesgos y predicción de precios, estudios comparativos han
identificado que modelos avanzados como el GJR-GARCH (p,q) y ANN ofrecen mejores estimaciones en la
volatilidad y predicción de precios en comparación con enfoques tradicionales
como ARIMA (Shen et al., 2021; Mostafa
et al., 2021; Kim et al., 2022). Estos modelos resaltan la exposición de las criptomonedas a eventos extremos y la necesidad de
estrategias de gestión de riesgos más sofisticadas. Asimismo, la relación entre
las criptomonedas se ve afectada por dinámicas de
transmisión de volatilidad, especialmente entre Bitcoin
y Ethereum, lo que tiene implicaciones significativas
para la diversificación y regulación del mercado (Smales,
2021).
Por otro lado, la
volatilidad del mercado de criptomonedas es un factor
central que influye en la formación de precios y estrategias de inversión. Se
ha identificado que las malas noticias impactan más negativamente que las
buenas en la fluctuación de precios, y la presencia de burbujas de precios
sigue siendo una preocupación para la estabilidad del mercado (Yan et al., 2022). La crisis financiera inducida por la
pandemia reforzó la efectividad de estrategias de trading técnico en mercados
ineficientes, lo que plantea desafíos para la regulación y control de los
mercados financieros digitales (Lento y Gradojevic,
2022). Además, innovaciones en trading, como el uso de control PID sin modelo,
podrían optimizar la toma de decisiones en entornos de alta volatilidad (Fantazzini y Calabrese, 2021).
El impacto ambiental de
la minería de Bitcoin sigue siendo un tema
controversial. Las emisiones de carbono generadas por el algoritmo de prueba de
trabajo son significativas y comparables con las de algunos países pequeños.
Aunque se han desarrollado metodologías más precisas para estimar estas
emisiones, el costo social y ambiental del Bitcoin
sigue siendo una preocupación global (Calvo et al., 2022). Esta problemática
puede influir en futuras regulaciones y en la adopción de alternativas
energéticamente más eficientes.
Desde una perspectiva
institucional y de adopción, la seguridad y transparencia en los exchanges de criptomonedas son aspectos clave para la confianza del
consumidor. Factores como la ciberseguridad, la
antigüedad de la plataforma y la diversidad de criptomonedas
disponibles son determinantes en la estabilidad de los exchanges (Fantazzini
y Calabrese, 2021). La reciente caída de FTX y el “cripto invierno” han debilitado la confianza del consumidor,
lo que subraya la necesidad de respaldo institucional para impulsar la adopción
de las criptomonedas (Kowalski
et al., 2022). Además, estudios sobre la estructura del mercado han
identificado diferencias en los perfiles de usuarios según el contexto
económico, como se observa en el caso de Turquía, donde el uso de criptomonedas varía entre transacciones diarias e
inversiones especulativas (Borda y Camacho, 2023).
Estudios recientes han
explorado la relación entre el mercado spot y los futuros de Bitcoin, destacando la influencia del sentimiento del
mercado y la atención de los inversores en la formación de precios. Sin
embargo, no se ha identificado un mecanismo de descubrimiento de precios
efectivo entre estos mercados, lo que sugiere oportunidades para mejorar la
eficiencia del mercado mediante regulación y estrategias avanzadas de inversión
(Narayanasamy et al., 2023). A su vez, el desarrollo
de modelos teóricos para la valoración de activos como Ether
y sus derivados enfatiza el papel del sentimiento del inversor y las
discontinuidades tecnológicas en la determinación de precios (Abraham y El-Chaarani, 2022).
La revisión sistemática
realizada evidencia la evolución del papel de las criptomonedas
en los mercados financieros y su creciente interrelación con los activos
tradicionales, especialmente tras la pandemia de COVID-19. Los hallazgos
destacan que Bitcoin y Ethereum,
que anteriormente operaban de manera relativamente independiente del mercado
bursátil, han aumentado su correlación con el S&P500, reduciendo su
efectividad como herramientas de diversificación (Allen, 2022). Además, se
confirma que las stablecoins,
como Tether
(USDT) y USDCoin
(USDC), han mantenido su capacidad de cobertura, consolidándose como activos
refugio en tiempos de crisis (Gadi y Sicilia, 2022).
El análisis de
estrategias de trading revela que los modelos de aprendizaje automático y los
métodos econométricos tradicionales presentan fortalezas y debilidades en la
predicción de la volatilidad de las criptomonedas.
Mientras que modelos como RNN son efectivos en periodos de baja volatilidad,
los modelos GARCH y EWMA ofrecen mejores estimaciones en escenarios de alta
incertidumbre (Shen et al., 2021). Asimismo, el
modelo GJR-GARCH(p,q) demuestra ser una herramienta
superior para la medición de riesgo en comparación con el modelo GARCH(p,q), mientras que las redes neuronales artificiales (ANN)
emergen como una alternativa viable al modelo ARIMA en la predicción de precios
(Mostafa et al., 2021).
Se identifican cambios
en la dinámica de los mercados financieros respecto a las criptomonedas,
con una mayor similitud entre los rendimientos de diversos activos tras la
crisis sanitaria, lo que sugiere una convergencia en los patrones de inversión
y gestión de riesgos (Maasoumi y Wu,
2021). Sin embargo, mercados como China y Rusia han mostrado una desvinculación
con las criptomonedas debido a restricciones
regulatorias y factores geopolíticos (Gadi y Sicilia,
2022).
En el ámbito de la
minería de criptomonedas, se reconoce su impacto
ambiental significativo, con estudios que resaltan la incertidumbre en la
medición de la huella de carbono de Bitcoin y la
necesidad de mejorar los modelos de estimación mediante técnicas avanzadas de
aprendizaje automático (Calvo et al., 2022).
Por otro lado, el
estudio sobre exchanges
de criptomonedas señala que la transparencia del
equipo de desarrollo y los estándares de ciberseguridad
son factores clave en su estabilidad y supervivencia en el mercado. Esto
refuerza la creciente integración de las criptomonedas
en el sistema financiero tradicional y la importancia de criterios de confianza
y seguridad en la elección de plataformas de inversión (Fantazzini
y Calabrese, 2021).
Finalmente, se destaca
la importancia de la confianza del consumidor en la adopción de las criptomonedas como medio de pago, un aspecto que sigue
siendo un desafío debido a la volatilidad, falta de regulación y percepción
especulativa de estos activos (Kowalski et al.,
2022). En este sentido, futuras investigaciones podrían centrarse en cómo el
respaldo institucional y la regulación pueden influir en su aceptación
generalizada. Pasando las criptomonedas de ser
activos alternativos con un rol marginal a desempeñar una función cada vez más
integrada en los mercados financieros. Sin embargo, su volatilidad, regulación
incierta y el impacto ambiental siguen siendo desafíos importantes. La
diversificación, la implementación de estrategias avanzadas de trading y la
adaptación a nuevos marcos regulatorios serán claves para su evolución futura.
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*
Doctora en Ciencas de la
Educación,
Universidad César Vallejo
dofarfanval@ucv.edu.pe
https://orcid.org/0009-0001-2425-6436
*
Doctora en Ciencias Contables y Financieras,
Universidad César Vallejo
lvasquezv@ucv.edu.pe
https://orcid.org/0000-0003-2382-0346
*
Doctora en Contabilidad y Finanzas,
Universidad César Vallejo
ealvaradoc@ucv.edu.pe
https://orcid.org/0000-0001-5532-860X
* Maestro en Contabilidad con mención en
Tributación,
Universidad César Vallejo
jcaicedo.19@ucv.edu.pe
https://orcid.org/0000-0001-5338-1933